Debido a que hay un crecimiento en este sector?

Hechos Clave



Útil

Los profesionales tienen alrededor del 20% del transporte (25% - 30% en los mejores fondos de riesgo) - acuden a esta área y ofrecer productos para los inversores

Tendencias macrorregional

Saldos Dis-económicas, reestructuraciones corporativas, y la aceptabilidad de la venta de bienes, los rápidos cambios tecnológicos y los fondos disponibles - ofrecen oportunidades para la equidad privada

Disponible capital

Los inversores tienen un montón de equidad - el aumento de los mercados públicos ha proporcionado irónicamente más capital para el capital privado (desglose porcentual podría seguir siendo el mismo - pero la base es mayor)

Devoluciones

Las devoluciones son siempre mejores que otras oportunidades de inversión. Con rendimientos de los bonos del gobierno espera que disminuyan en los próximos años, el capital privado es aún más atractivo

2. Islámica Private Equity Private Equity superando convencional

Las finanzas islámicas ha sido testigo de un gran crecimiento en los últimos años, tanto en términos de crecimiento de toda la industria y en términos de desarrollo de productos nuevos y más sofisticados que satisfacen la creciente demanda aún sin igual para los productos estructurados y en consonancia con los principios de la ley islámica. La industria de las finanzas islámicas mundial se estima actualmente en unos 800 mil millones de dólares. Además, hay un número de otros factores, tales como el crecimiento de la población musulmana (estimado a crecer en más de un 20% en los próximos 8-10 años, para llegar a 1,6 mil millones, que representa 21% de la población mundial, contra 19% en la actualidad), un enorme aumento de la riqueza de esta población (la riqueza de los individuos de alto patrimonio neto en el Medio Oriente se estima que crecerá un 8% por año, para llegar a US $ 1,8 billones para el 2010), así como un fuerte aumento de interés de los inversores internacionales (no musulmanes), gobiernos, instituciones financieras y los mercados de capital para entrar en el espacio de las finanzas islámicas y la inversión. Esto está documentado por el valor de Sukuk que se publicará en los próximos tres años, que se estima en un valor de $ 30 mil millones, con las emisiones globales para un total de 100 mil millones para el 2010.

Capital privado islámica se centra en la adquisición de participaciones mayoritarias en compañía privada Shariah-obediente. Esto permitirá a los inversores a mantener el control y garantizar el cumplimiento de la empresa con los principios de la Sharia. Capital privado islámico ofrece a los inversores un producto de inversión ética que ofrece un alto rendimiento, diversificación de la cartera, rentabilidad ajustada al riesgo las oportunidades de inversión superiores y diferentes. El capital privado y cuota de participación islámica muchos principios comunes: ambos se basan en la inversión en la economía real, y en el principio de reparto de riesgos y beneficios, a través de la asociación. El capital privado tiene una inversión a largo plazo y alinea los intereses de las partes involucradas, que también son parte de los principios fundamentales de la inversión islámica.

2.1. El capital privado - moderno musharakah días

Las finanzas islámicas ha sido ampliamente aclamado como el sector de más rápido crecimiento dentro del ámbito financiero. Gran parte de este crecimiento se produjo en los mercados de deuda y capital sectores conexos - sukuk, materias primas murabaha, y así sucesivamente. En la corriente principal mundo financiero, una zona paralela que también ha sido testigo de los niveles de crecimiento increíble en los últimos años es el área de capital privado (PE). Ahora que representa casi una cuarta parte de la fuerza laboral del Reino Unido, el aumento de jugadores PE no ha pasado desapercibido. Omar Shaikh de Ernst & práctica joven Private Equity Transaction Advisory Services, explora algunas de las interesantes paralelismos entre estos dos perfiles previamente oscuros, pero, productos financieros alternativos ahora altos tradicional.

2.2. La importancia de las soluciones de capital para la industria de las finanzas islámicas

Mientras crecía rápidamente, la industria de las finanzas islámicas se enfrenta hoy a una serie de desafíos. Esto no es sorprendente, quizá, dada su edad. Académicos y profesionales por igual han identificado una serie de temas, que van desde la falta de mercados secundarios, la falta de coherencia y uniformidad de las normas dentro de cumplimiento Sharia a la escasez de profesionales cualificados y con una adecuada comprensión tanto de la islámica y los lados convencionales de la ecuación.

Un desafío clave, siempre se menciona, es la percepción de los productos financieros islámicos como más de la ingeniería y la imitación de los productos convencionales. Productos previamente no permitidos, como los derivados y fondos de cobertura están saliendo a la palestra. Además, el uso extensivo de tawaruq y otros métodos de estructuración crear préstamos en efectivo es plantear la cuestión acerca de la autenticidad y la dirección del sector. Muchos analistas se refieren al fenómeno de la 'Sharia arbitraje', productos islámicos como otra serie de productos estructurados, que crean "envoltorio" para superar clase restrictions.Indeed-ing, raíz opinión hierba en el Reino Unido se esfuerza por abordar la evaluación comparativa de la financiación de la casa islámica contra LIBOR.

El argumento de que la financiación de la vivienda islámica cobra una 'tasa de utilidad o alquilar "no es un tipo de interés comienza a perder credibilidad cuando los usuarios se dan cuenta de que el" útil o tasa de alquiler' se compara con las tasas de interés.

Un número de operadores en el sector, tales como Iqbal Khan (fundador y ex CEO de HSBC Amanah), creo que es necesario un cambio de mentalidad, con qué productos islámicos se convertirían en 'Sharia-basa' por el contrario de 'Shari' ah conforme ». Del mismo modo, Tariq Sheikh (fundador de Partners RHT) comenta que "las finanzas esencialmente islámica no es un sistema basado en la deuda con la equidad, y tenemos que desarrollar productos islámicos, que son más en línea con el" espíritu "de la ley, de lo que son en la actualidad con la letra de la ley ".

Un sistema bancario basado en la fe y la credibilidad (y sobre todo la percepción de la misma, así basado) es fundamental para la sostenibilidad y la diferenciación de la industria de las finanzas islámicas.

2.3. El capital privado - la musharakah solución difícil de alcanzar?

Al igual que en algunas formas de capital privado de mercado tradicional, el concepto de riesgo/beneficio y distribución de pérdidas es un importante principio básico de las finanzas islámicas - el principio de musharakah. El término musharakah árabe no se encuentra realmente en los textos islámicos clásicos sobre fiqh (jurisprudencia) y fue acuñado más tarde de textos relativos a las modalidades de financiación islámica. Textos Fiqh se refieren al concepto de 'Shirkah' que se traduce en el sentido de "compartir", y se divide en dos categorías: shirkatulmilk (co-titularidad de una propiedad particular de dos o más personas); y shirkatulaqd (empresa conjunta).

Aunque los principios de la Sharia requieren que la pérdida debe ser compartido en proporción al capital invertido, mientras que la cuota de ganancia puede fijarse en los niveles acordados, en general, el modelo islámico de financiación de las empresas promueve la distribución de pérdidas y ganancias a través de acuerdos de financiación y contrato justo. En vista de ello, el modelo de capital privado parece proporcionar una solución basada musharakah natural con un historial probado de éxito dentro del sistema convencional.

3. Islámica Private Equity - Criterios de inversión

La demanda de inversión para la Sharia obediente y fuentes de financiación en su conjunto está creciendo cada vez más importante y podría estar en camino de convertirse en la corriente principal. Como parte de este desarrollo, los fondos de capital privado son cada vez más Sharia obediente a la atención de los gestores de fondos de capital privado, deseosos de explotar un mercado de los inversores no sólo por el auge de los Estados del Golfo, pero más de mil millones de musulmanes en todo el mundo. Aquellos inversores que prefieren invertir en una manera consistente con la Sharia, también buscan una clase de activos que son las inversiones y fondos de inversión socialmente responsable en vista muy similares a los inversores convencionales. Aunque el primer fondo de capital islámica se estableció en 1986, es sólo recientemente que la industria comenzó a expandirse rápidamente, con más de 150 de esos fondos disponibles actualmente en el mercado.

Estructuras legales y de documentación

La falta de documentación legal estándar finanzas espacio islámico es una preocupación importante para el sector. Da lugar a una duplicación de los procesos e, inevitablemente, a un aumento de los costos de la transacción.

Banqueros rue el hecho de que no hay documentos legales o modelos estándar para instrumentos islámicos internacionalmente aceptados como Murabaha, Ijarah y istisnä.

Documentación legal también incluye otros temas en proceso de transacción de las finanzas islámicas. Estos incluyen la relación con el proceso de gobernanza Shariah, en particular el establecimiento del documento para reflejar las disposiciones de la Sharia; Documentación de la auditoría Sharia; el tiempo necesario para esta revisión; la calidad de esta revisión; áreas potenciales de conflicto y desacuerdo y cómo podrían reconciliarse para satisfacer tanto la ley de la tierra y de los principios financieros islámicos; y las cuestiones relacionadas con la etiqueta de la realización de este proceso de revisión de la documentación legal.

El reparto de los beneficios y las pérdidas en los negocios es otro aspecto de ese mismo espejo y que los fundamentos de la economía y de las finanzas islámicas se construye.

Capital de riesgo puede describirse brevemente como capital que se puso a disposición de las empresas medianas de reciente creación que tienen un potencial de crecimiento significativo. A veces también es acompañado por la contribución de los recursos humanos y la ayuda de las redes de hecho availabe por los inversores (o de su equipo directivo).

En su mayor parte, la inversión está diseñado para dejar una vez que se hayan alcanzado los objetivos de crecimiento. Los inversores buscan generar un retorno, por lo general a través de una oferta pública inicial o la fusión de la compañía. Es un proyecto completo en el que el riesgo económico es compartido por ambas partes durante el período de crecimiento y ganancias de capital se recogen para la misma salida. Tanto mudaraba y principios Musharaka se puede aplicar de forma plena y lo que no hay mejor manera de inversión compatible posible.

3.1. Criterios de inversión

Cualquier gestor de la cartera confirma que es apropiado para difundir el riesgo de fracaso de una empresa objetivo por varios inversores y una cartera más amplia de las inversiones.

También tiene sentido para los inversores de la piscina en las estructuras de inversión más grande. La ventaja de esto es que más dinero disponible que a su vez permite un aumento de las inversiones en diversos objetivos de adquisición empresas (difundir aún más el riesgo). La puesta en común también permite a los administradores de fondos a ser contratados para gestionar especial el profesional de negocios.

Invertir para el erario público tiene sus ventajas. Las empresas interesadas generalmente han tenido una duración de vida razonable, suficiente información a disposición del público, el gobierno controlado y supervisado por el Consejo de Mercado de Capitales de la Bolsa o reguladores del Stock, historial financiero y la política de dividendos.

Las empresas que se encuentran en su principios o mediados o incluso en la fase de puesta en marcha de los demás, no tienen todo esto y por lo tanto plantean mayores riesgos para el inversor. Por otro lado, también ofrecen mayores perspectivas de crecimiento y rendimientos de beneficio.

En cuanto a la empresa objetivo está interesado, Sharia impone algunas restricciones a los criterios de selección para garantizar que las inversiones éticas son halal (socio legal). En general, las actividades se consideran haram (contradicen) cuando ::

Una serie de "reglas de oro" se han desarrollado y están en gran parte aceptada con el fin de ayudar a discernir qué objetivos de inversión son aceptables y las que se deben evitar. Damos aquí un ejemplo de directrices FTSE Global Equity Index Series Sharia que puede ser más o menos resumirse como sigue:

La deuda total

Excluye las inversiones cuando la deuda total de los activos totales es superior (o igual a) el 33%.

Total de valores de renta fija y efectivo

Excluye las inversiones en caso de efectivo totales y los activos totales que devengan intereses exceden (o igual a) el 33%.

Créditos

Excluye la inversión en la empresa objetivo, si las cuentas por cobrar y activos totales son mayores que (o igual a) el 50%.

Haram umbral de ingresos

Cualquier haram ingresos de una empresa de destino que no cumpla no supera el 5% del ingreso bruto total se considera marginal o accidental. La Sociedad Afectada todavía será aceptable, siempre que cleansingis suficientes hechos de acuerdo con las directrices establecidas por el asesor de la Sharia (aislado y donados a la caridad).

Estructuras de inversión

Por supuesto, los contratos registrados como asociaciones mudaraba y Musharaka pueden utilizarse para estructurar estos consorcios de inversores.

Pero las asociaciones más contemporáneos limitados, fideicomisos, fondos o estructuras corporativas también han sido aceptados para ser compatible. Estudiosos del sudeste asiático en general tienden a ser más indulgentes en este sentido que algunos de sus contrapartes basadas Golfo.

Introducción de Capital de Riesgo

Por lo tanto, el capital riesgo puede ser descrito como una forma de financiamiento de capital en la que el inversor participa activamente en la empresa financiada. El objetivo es agregar valor a la empresa durante el período de financiación, por lo que el inversor (capital de riesgo) puede vender su participación.

Comparativa de Venture Capital y las finanzas islámicas

La institución del sector de capital riesgo en el mundo islámico

La introducción de la industria de capital de riesgo en un país alienta y apoya a los emprendedores, crea puestos de trabajo y los ingresos fiscales, y hace posible el desarrollo de la alta tecnología. Siendo ese el caso, ningún gobierno se opondría y no hay razón por la cual los países islámicos no deben beneficiarse tanto como lo hizo el Oeste.

Las inversiones en sectores permitieron permitidos en el Islam (Siddiqi, 1985; Chapra, 1992), como son las inversiones en empresas con una estructura tradicional de capital de deuda cero (Khan, 1989; Khan, 1995). La oferta de capital para la equidad basada

Pequeñas y Medianas Empresas (PYME), también es consistente con el deseo islámico por un mayor desarrollo económico y una distribución más equitativa de la riqueza. Los bancos islámicos tienen un papel especial que desempeñar en la creación de la industria de capital de riesgo en los países islámicos. Esto es debido a la estructura de las dos organizaciones es básicamente el mismo. Ambos están involucrados en la distribución de pérdidas y ganancias (PLS) y tienen una historia común.

Su historia comenzó con la Mudarabah islámica, una forma de cooperación utilizado incluso antes del Islam por los comerciantes árabes. Posteriormente el Mudarabah se formalizó y encarna en la ley Sharia por juristas musulmanes. Como la cultura islámica se extendió por todo el mundo, la Mudarabah fue con él y continuó siendo utilizado por hombres de negocios musulmanes hasta el siglo 19. En alrededor de 1970, una especie de salto se produjo y el concepto de banco islámico moderno surgió de estas raíces.

Pero había otra sucursal en esta historia. En el siglo 10, los italianos han tomado la Mudarabah y se extendió por toda Europa. Pero si bien esta forma de asociación en el Islam se mantuvo sin desarrollar en Europa, el número de empresarios están cada vez más siendo financiado por ellos, por lo que las organizaciones se han vuelto cada vez más grande. Se convirtieron, en efecto, lo que ahora llamamos sociedades de capital riesgo.

Así que los bancos islámicos y sociedades de capital riesgo tienen estas raíces comunes y es por eso que son estructuralmente similares. Las similitudes se discuten brevemente a continuación. El primer nivel puede decirse que la recaudación de dinero. En los bancos islámicos, los titulares de una cuenta de inversión son las personas del banco de inversión participantes, con el fin de compartir las ganancias derivadas de mudarabah. Esto se llama lucro y losssharing (PLS) y los beneficios se reparten de acuerdo con una proporción acordada. En Turquía, por ejemplo, la relación solía ser 20/80, es decir, el banco posee el 20% de las utilidades netas y el 80% se distribuye a los titulares de cuentas.

En la industria de capital riesgo, también, aquellos que invierten participan en un proceso de participación en las ganancias. Se utiliza una relación similar a la de los bancos. En el segundo nivel, también, tanto los bancos islámicos y las firmas de capital de riesgo juegan el mismo papel, el de mudarib o agente. Actuando como agente para sus inversores, invertir los fondos de los inversores en una multitud de empresas de nuevas tecnologías y pasar una parte de los beneficios a los inversores, con la ganancia de capital, en su caso.

Se puede argumentar que los bancos occidentales de juego tradicional esencialmente el mismo rol de agente entre sus depositantes y las empresas en las que invierten. Esto es cierto, pero hay una diferencia, lo que tiene importantes implicaciones para los depositantes. En vez de participar en la cuenta de resultados de las empresas en las que invierten, los bancos convencionales cobran estas empresas una tasa de interés fija y dan a sus depositantes una tasa de interés fija, pero baja. Haga sus ganancias de la diferencia entre los dos niveles de interés, los bancos no participan en ningún sentido real de las fortunas de las empresas en las que invierten. Ni son sus depositantes. De hecho, es como si el banco había construido un muro entre los dos.

La similitud entre los bancos islámicos y las empresas de capital de riesgo está más cerca cuando usan estos PLS colaboraciones (tanto Mudarabah o Musharakah) con empresas. Pero los bancos islámicos también utilizan otras formas de financiación, como murabaha (alquiler de equipos en base al costo-plus) y no difirieron de los fondos propios de la empresa.

En otras palabras, la similitud entre los bancos islámicos y sociedades de capital riesgo es que tienen la misma filosofía de la financiación, la de compartir en la cuenta de resultados de sus inversiones y pasar los resultados a sus depositantes. Por esta razón, se utilizan los mismos criterios para la evaluación de los proyectos en los que invertir, es decir, la capacidad del emprendedor y el potencial de ganancias de su proyecto. Frente a esto, los bancos convencionales utilizando los criterios de desempeño anterior, los presupuestos y la solvencia del empresario.

En caso de pérdida, los bancos islámicos tienen la misma actitud de las empresas de capital de riesgo como la pérdida de capital es asumido por el acreedor, el empresario perdiendo sólo en la medida en que su trabajo se perdió.

Por desgracia, en la práctica, los bancos islámicos, con el fin de competir en la movilización de fondos con Occidente, han tendido a mostrar una preferencia por murabaha (cost-plus) la financiación, lo que obviamente es menos riesgoso que PLS. Para introducir VC en los países islámicos, por lo tanto, tendrá un esfuerzo por hacer para convencer a los bancos islámicos a cambiar sus políticas de inversión para tener más contratos PLS.

Aquí hay varias razones por las cuales los bancos islámicos tienden a ser reacios a recurrir a PLS. En primer lugar, las personas mayores ahora en los bancos islámicos en especial han aprendido su oficio en los bancos convencionales y por lo tanto tienden a utilizar estos instrumentos islamistas que estaban más cerca de los que estaban conscientes. Desde minimización de riesgos es uno de los principios básicos de la banca tradicional, el PLS asociaciones de mayor riesgo, en particular la mudaraba, donde el dinero no es un aporte del empresario, se evitaron.

En segundo lugar, los bancos islámicos se han encontrado en una feroz competencia con los bancos convencionales y sintió que podían atraer sólo los fondos para pagar a sus depositantes una proporción de beneficio con la tasa de interés que pagan los bancos convencionales. Esta fue otra razón para evitar más riesgosas inversiones PLS.

En tercer lugar, en un entorno económico dominado por la inflación y las altas tasas de interés, los bancos islámicos no querían aventurarse en inversiones a largo plazo que requiere el PLS, pero se sintieron obligados a diseñar sus carteras en el corto plazo.

En cuarto lugar, PLS implica el contacto estrecho y continuo con los emprendedores financiados y participación en sus problemas, situación bancos islámicos no suelen tener el tiempo ni los recursos para hacerle frente.

Por todas estas razones, las condiciones tienen que cambiar antes de que una industria de capital riesgo se puede establecer en los países islámicos. Para cambiarlos, un amplio paquete de reformas debe ser diseñado. Vamos a ver qué tal paquete de reforma debe contener.


Modelos y estructuras aceptables para islámica Venture Capital

Modelos y estructuras aceptables teóricas

El modelo teórico básico de un banco islámico, según Iqbal y Molyneux (2005), se ha desarrollado en las líneas del modelo de dos niveles Mudarabah (TTM). La tasa de interés toma partido y pasivos de la banca convencional intoequilibrium, mientras Mudarabah es el principal vehículo de reparto económica (PLS) de los activos y pasivos creación en la banca islámica. El banco se coloca entre los grupos en superávit (inversores/depositantes) y grupos de déficit (prestatarios/beneficiarios).

El TTM es un tipo de stock. En el pasivo, el banco islámico es contratado para desempeñar el papel de mudarib para proveedores de capital (Rabb al-Malles), mientras que por el lado del activo actúa como capital financiero (Rahb al-ma!) Para los empresarios ( Miidaribs). La rentabilidad del banco se determina entonces por una parte de los beneficios en ambos lados de la TTM; bancos comparten las ganancias con sus depositantes y también con sus beneficiarios. Si un negocio fracasa, el proveedor de capital (bancos) pierde sus proveedores de capital y mano de obra (empresario)/a pierde su tiempo y esfuerzos.

Otra forma de prominente finanzas islámicas es musharakah; en este negocio por acciones, dos o más parejas con una cantidad dada de capital se unen en un proyecto empresarial. Compartir beneficios en una relación predeterminada (Siddiqi, 1985). Los empresarios se les permite contribuir a la exigencia total de los fondos, pero es sólo en musharakah que los socios pueden incurrir en una pérdida financiera, en estricta proporción a su aportación de capital.

Tanto mudarabah y musharakah son la equidad -basado, estructuras de distribución de utilidades, aunque hay algunas diferencias fundamentales entre las dos formas de financiación. La principal diferencia es que el empresario no tiene ninguna aportación de capital en Mudarabah, y luego s/él no está obligado a incurrir en pérdidas financieras en parte perder/su esfuerzo (costos laborales), si la empresa no. Además, el banco no se le permite participar en la gestión de un proyecto mudarabah entonces esta forma de financiación implica un mayor grado de riesgo. En un proyecto financiado por musharakah, el banco tiene el derecho de participar en la gestión, a menos que renuncie deliberadamente el derecho de hacerlo. La cuestión clave es que la práctica contemporánea de la financiación de capital riesgo es parte de las técnicas de PLS de las finanzas islámicas. Dos enfoques alternativos que podrían ser utilizados para islámica VC ahora se analizan con mayor profundidad.

En un intento de superar los problemas descritos anteriormente, Mudarabah se combinó con otra estructura financiera, wakalah, en virtud del cual los clientes autorizan a un banco o un fondo de inversión de los fondos en su nombre, a cambio de una cuota fija . Esta estructura es muy utilizado por los fondos de inversión Islámica (Iqbal y Molyneux, 2005), y una estructura de TTM-wakalah combinada podría proporcionar un modelo adecuado para una iniciativa islámica VC.

Sin embargo, hay un problema grave que se abordarán en Mudarabah, ofrece. En la estructura Mudarabah, tanto a la institución financiera y el destinatario pueden ponerse de acuerdo sobre las alianzas desembolso de los fondos. Si el proyecto no avanza como se había previsto, a continuación, los pactos no pueden ser cambiados posteriormente a menos que ambas partes están de acuerdo. Sería difícil para el inversionista y empresario para resolver los litigios sobre (por ejemplo) el desarrollo del producto, en sustitución del consejero delegado, y así sucesivamente. La resistencia islámica para cambiar los términos de la transacción se deriva del principio de que el resultado de los esfuerzos del empresario no debe estar a merced del proveedor de capital. Estructuras rnudarabah por lo tanto, todos los resultados posibles y sus consecuencias deben ser acordados previamente. Esta disposición podría presentar problemas por la forma en que la estructura capitalista de riesgo de los contratos con las filiales.

La segunda opción para el desarrollo de VC islámico viene de la estructura financiera shiir'ka a hombre (Siddiqi, 1985). En los tejidos OttomanState, fabricar y tradeof, la producción de almohadas y zapatos fueron financiados de esta manera (Cizacka, 1996). En shir'ka a hombre, dos o más miembros invierten una determinada cantidad de rendimiento andshare de capital basado en pre-acordado. Este enfoque permite que el capital providerto introducir cualquier número de convenios restrictivos sobre el funcionamiento de los fondos de managersand/o empresarios (Fethi, 2000). En el marco VC, shir'ka aI-inam es un genuinepartnership entonces ambas partes están igualmente involucrados en cualquier decisión de cambiar thestrategy la filial, incluso después de que el desembolso de los fondos.

El análisis anterior muestra que un híbrido de Mudarabah y shir'ka a hombre darían prestamistas muchos de los poderes venturecapitalists disponibles; en particular, los inversores pueden insistir en la inclusión de cláusulas enel contrato y pueden hacer ajustes posteriores a la inversión/intervenciones a ensurethat filial sigue en camino para el éxito. Del mismo modo, inconjunction Mudarabah con wakalah ofrece otra opción para los inversores de capital riesgo (aunque lessflexible), debido a que el Wakeel (representante) puede ser permitido emprender businessactivities dentro de los parámetros acordados.

La pregunta crucial es si los contratos de participación en beneficios Islámica (Musharakah o Mudarabah) pueden proporcionar la flexibilidad necesaria para la gestión eficaz del riesgo. Esta pregunta puede ser explorado en relación con las dos dimensiones fundamentales del proceso de estructuración: la estructuración del contrato (los pactos incluidos en contratos y acuerdos para poner fin a los accionistas); y, la selección de los productos financieros, a saber, la posibilidad de elegir entre acciones, deuda o híbrido.

En la jurisprudencia islámica, las partes tienen libertad para estructurar un contrato para lograr sus intereses económicos mutuos, siempre que los principios islámicos fundamentales no sean violadas (Ahmed, 2004). Alianzas de uso común en los accionistas de capital riesgo "acuerdos" y/o la puesta en escena de las condiciones de inversión aplicadas a la tot podrían estructuras Mudarabah y Musharakah, siempre que estos instrumentos se han utilizado en combinación con shir'ka al-Inan o wakalah.

La idea de la participación en los ingresos o diferencial desproporcionada entre dos clases de inversores de capital 'ya ha sido aprobada en la jurisprudencia islámica (Ahmed, 2004). Esta concesión es aplicable siempre que la oferta en parte a financiar también contribuye a la gestión del proyecto. Una versión modificada de acciones preferentes podría crear dos clases de acciones, con cada uno de los cuales tiene derecho a diferentes porcentajes de ganancias por encima de un umbral definido (Zarqa, 1992). Otro producto financiero que cumple las necesidades de los empresarios y, al mismo tiempo que se limita el riesgo de inversión es 'musharakah disminución,' (Bendjijali y Khan, 1985). Esta estructura puede ser plenamente garantizada por los activos de la empresa como garantía, protegiendo así el capital inicial de ninguna manera hasta que el proyecto llegue a la rentabilidad. Desde el efectivo generado a través de los beneficios, el empresario puede comenzar a comprar de nuevo el patrimonio emitidas por los capitalistas de riesgo. (Esta disposición recuerda VC ofrece la opción que le da al empleador el derecho de tanteo en el patrimonio neto "recompra" en manos de inversores externos.) En general, el regreso de los capitalistas de riesgo "varía en función de la rentabilidad de la filial. Esta ganancia una amortización más gradual del capital invertido es islámica aceptable.

Sharia Vista de algunas prácticas fundamentales de Venture Capital Financiamiento (Ahmed, H. (2004)

Convencional Venture Capital Práctica Sharia Ver

Sociedad limitada privada aceptable

Los contratos a largo plazo aceptable

Los contratos pueden ser canceladas aceptable

Las restricciones impuestas a las actividades de los gestores de fondos aceptables

Equidad trinquetes empresarios aceptables

Las inversiones en acciones, bonos convertibles por completo (cupón cero) aceptable

Las acciones preferentes, acciones preferentes y deuda convertible no es aceptable

Mayores derechos de control a través de las cláusulas restrictivas aceptables

Consejo sentado aceptable

Por etapas Financiación aceptable

Gestión de Sustitución (CEO) aceptable

La adquisición de derechos aceptable

Prestación de servicios no financieros (consultoría estratégica, etc.) aceptable

La aplicación de la tasa de descuento para evaluar aceptable

Cuestiones Estructuración

Incluso si usted invierte en una empresa es una operación financiera aceptable, algunos aspectos de la estructura de capital de riesgo convencionales no están en consonancia con las resoluciones de la Sharia. Estos aspectos están relacionados principalmente con las acciones preferentes y actuando como un instrumento de deuda.

2003 2006 Ingresos 100% Rentabilidad $ 250 19% 9400 9400 - Valor de mercado 100%